ag88com|枫叶教育:FY19年报点评:净利润增长22%,逐步转型教育大区发展模式

关于印发《关于开展注册会计师行业“人才队伍建设年”主题活动的指导意见》的通知

2020-01-11 11:42:56   阅读697

ag88com|枫叶教育:FY19年报点评:净利润增长22%,逐步转型教育大区发展模式

ag88com,光大证券11月30日发布对枫叶教育的研报,摘要如下:

业绩符合预期,净利润同比增长21.5%。

fy19枫叶教育收入15.70亿元(+17.1%),毛利7.35亿元(+17.7%),净利润6.54亿元(+21.5%),调整后净利润6.90亿元(+16.5%)。调整后ebitda为7.82亿元(+25.7%),在手现金27.62亿元。毛利率46.8%,同比上涨0.3pcts。毛利率上升主要是因为学校数量增加和注册在校生人数增加。利润调整项主要是股息收入49.7万元、股份支付3659万元。fy19公司新增13所学校,在校生4.12万人(+23.2%)。fy19公司拥有95所学校,其中高中15所,初中24所,小学25所,幼儿园28所,外籍人员子女学校3所。注册在校生人数4.12万人(+23.2%)。其中高中8155人,初中8841人,小学18771人,幼儿园5096人,外籍人员子女学校378人。学校使用率68.3%(+3.7%)。教师人数由2017/2018学年终的2955人增加至2018/2019学年终的3433人。集团积极转型教育大区,学校数量进一步提高。1)集团将从独立性学校向教育园区发展,并最终向教育大区转型。核心为加快建立金字塔形的学生结构,实现十二年一贯制教育。2)扩大学校校园的可容纳学生人数,预计2020/2021学年开始时,武汉将增加1500名学生容量。3)通过增加学校使用率、增加学费来实现收入进一步增长。4)在国内外多地开设新的学校,增加学校容量,预计在2021年学校容量增加至76800。在手现金充沛,维持“买入”评级。fy19公司银行结余及现金27.62亿,在手现金充裕。我们维持20-21年调整后净利润预测为8.4/10.3亿元,分别同比增加28.66%/22.49%;新增22年调整后净利润预测为12.16亿元,对应调整后eps分别为0.32/0.36/0.46港元,目标价4.00港元,维持“买入”评级。风险提示:教学质量下滑、教育政策变动、外延扩张策略不达预期。

来源: 同花顺金融研究中心

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